투자 요점
앞 에 적 으 면 중국 에서 우세 한 작은 금속 으로 희토 류 가 투자 자 에 게 깊 은 인상 을 주 었 고 최근 5 년 동안 상품 가격 이 든 2 급 시장 이 든 펄스 식 시세 가 많 기 때문에 투자 체험 이 좋 지 않다.그러나 과거 인 지 는 현재 희토 류 가격 의 추 세 를 설명 할 수 없다. 2020 년 3 월 이후 디 오 디 뮴, 네오디뮴 가격 은 26.8 만 위안 / 톤 → 45.8 만 위안 / 톤, 상승폭 71% 로 시간 이 든 폭 이 든 모두 최근 5 년 수준 을 넘 었 다. 특히 20Q4 와 리튬 코발트 가격 이 동시에 상승 했다. 업 계 는 도대체 어떤 변화 가 발생 했 는가?현재 시점 에서 우 리 는 희토 류 에 대한 인식 을 재 구축 하고 새로운 시각 으로 '양 적 변화 에서 질 적 변화' 의 희토 류 를 재 조명 할 필요 가 있다 고 생각한다. 이것 은 우리 가 20 년 11 월 이후 세 번 째 희토 류 분석 보고서 이다. 20 년 희토 류 의 세 가지 질 적 변화 이다.
1. 질 적 변화 1: 신 에너지 자동차 가 가 져 온 희토 류 수요 의 지속 적 인 방출 량: 희토 류 영구 자 기 는 점점 대체 할 수 없 는 자성 재료 로 서 생산, 생활 각 분야 에 널리 응용 되 지만 '공업 화학조미료' 의 속성 으로 인해 '단일 소모 가 적 고 응용 산' 의 중심 이 두 드 러 지지 않 는 것 같다. 신 에너지 자동 차 를 예 로 들 면 자동차 소모 가 3 - kg / 대 이 고 탄산 리튬 의 1 / 10 (35 - 50kg, 50kwh /차량 계산.그러나 현재 전 세계 신 에너지 자동차의 생산 판 매 량 은 400 - 500 만 대의 문턱 에 들 어 섰 고 15 년 의 8 - 10 배 에 달 했다. 우리 의 추산 에 따 르 면 신 에너지 자동차의 수 요 는 네오디뮴 철 붕소 의 전체 수 요 는 7 - 8% 를 차지 하고 고성능 제품 의 수 요 는 15% + 수요 증 가 량 의 30% 정 도 를 차지한다. 이것 은 2015 년 신 에너지 자동차 가 탄산 리튬 에 미 친 영향 과 비슷 하 다. 신 에너지 자동차의 수 요 는 무시 할 수 없다.
2. 질 적 변화 2: 검은색 산업 체인 은 역 사 를 뛰어넘어 공급 단 을 재 구축 했다. 역사상 비 국가 생산 지령 적 계획 의 생산 비례 가 비교적 크기 때문에 몇 년 동안 계속 '희토 류 블랙' 행 위 를 했다.그러나 2015 년 이후 '블랙 아웃 렛 지속, 친 환경 정돈, 6 대 그룹 통합' 등 일련의 조치 에 따라 블랙 산업 체인 은 역사의 무대 에서 벗 어 나 현재 국내 광산 해외 광산 과 폐기물 '622' 의 공급 구 조 를 형성 했다.앞으로 보면 국내 광산 은 총량 지표 통 제 를 계속 실시 할 것 이다. 해외 광산, Lynas 와 MT Pass 는 만 산 상태 에 있 고 중기 에 명확 한 광산 자본 지출 이 없 으 며 미얀마 광산 은 최근 5 년 동안 신속히 채굴 되 었 고 생산 능력 도 정상 에 이 르 렀 으 며 공급 단 은 재 구축 되 었 다.
3. 품질 변화 3: 재고 제거 완료: 20 년 부터 희토 류 는 공급 이 수 요 를 따 르 지 못 했 지만 연내 에 상승폭 이 크 지만 년도 가격 의 상승 이 현저 하지 않 고 핵심 은 재고 부담 에 있다.반면 백 천 데이터 에 따 르 면 2020 년 디 뮴, 네오디뮴 생산 업 체 의 재 고 는 1 만 톤 에서 0.3 - 0.4 만 톤 으로 급 격 히 떨 어 졌 고 재 고 는 70% 로 떨 어 졌 다.
4. 종합 적 으로 보면 신 에너지 수요 의 발전 에 따라 산화 디 뮴, 네오디뮴 은 공급 이 수 요 를 따 르 지 못 해 2020 - 2022 년 에 이 르 렀 다. 21 년 에 3000 - 5000 톤 이 부족 할 것 으로 예상 되 고 부족 한 부분 은 약 5 - 6% 이다. 만약 에 재 창고 수 요 를 계산 하면 부족 한 부분 이 10% 이상 에 달 할 것 이다.
5. 투자 제안: 전기 경제, 특히 신 에너지 자동차의 구동 하에 고성능 네오디뮴 철 붕소, 자기 재료 의 수요 가 높 은 성장 세 를 보이 고 있 으 며, 공급 단자 가 비교적 강성 하 므 로 2020 - 2022 년 희토 류 (산화 디 뮴 네오디뮴) 는 공급 이 수 요 를 따 르 지 못 하 는 주기 에 접어 들 면서 업계 경기 도 계속 개 선 될 것 으로 예상 된다.네오디뮴 철 붕소 의 공급 도 난관 에 부 딪 히 고 희토 류 가격 상승 에 도 도움 이 될 것 이다.더욱 중요 한 것 은 희토 류 산업 체인 의 속성 도 공급 단 에서 가 져 온 높 은 파동 에서 수요 단 으로 전환 하여 지속 적 인 높 은 성장 을 추진 하고 희토 류 에 대한 인식 을 재 구축 할 때 가 되 었 다.작은 금속 희토 류 판 의 "증가" 등급 을 재 확인 하 다.산업 사슬 의 목표: 1) 희토 류 자원: 북방 희토 류 (16.320, - 1.74, - 9.63%), 성과 자원 (16.990, - 1.89, - 10.0.1%) 등; 2) 희토 류 영구 자석: 정 해자 재 (11.270, - 1.22, - 9.77%), 김 역 영자 기 (31.72, - 2.96, - 8.54%) 등.
6. 리 스 크 알림: 국내 희토 류 정책, 예 를 들 어 생산 지령 적 계획 등 변동 리 스 크, 해외 희토 류 공급 이 기대 이상, 하류의 수요 가 기대 에 미 치지 못 하고 업계 규모 추산 은 일정한 전제 가설 을 바탕 으로 기대 하 는 리 스 크, 연구 보고서 에 사 용 된 공개 자료 보다 더욱 신속 하지 못 한 리 스 크 가 존재 한다.
7. 최근 의 관련 보고 서 는 다음 과 같다.
희토 류 또는 총량 제 어 를 계속 실시 할 것 이다.
정 해 자기 재료: 고성능 네오디뮴 철 붕소 생산 능력 이 지속 적 으로 확장 되 고 '매입' 등급 을 유지 하 며 20201228
희토 류: 이번 라운드 의 주 기 는 이전 과 어떻게 다 릅 니까?20201127
역사 회복: 정책 이 페이드아웃 되 고 공급 과 수요 의 기본 면 이 주도 적 인 요소 가 된다.
역 사 를 돌 이 켜 보면 희토 류 는 주로 삼 륜 의 뚜렷 한 상승 주 기 를 거 쳤 다.%, 산화 디스프로슘 가격 은 139.25 만 위안 / 톤 에 의 해 상승 폭 은 91.6% 에 달 했다.년 6 월, 미얀마 는 희토 광 수출 을 금지 하고, 중미 관계 의 긴장 을 중첩 하 였 으 며, 산화 디 뮴 네오디뮴 가격 은 26.45 만 위안 / 톤 → 36.75 만 위안 / 톤 으로 상승폭 은 39% 이다.이 를 통 해 알 수 있 듯 이 역사상 3 라운드 시 세 는 공급 업 체 의 통제 에서 벗 어 날 수 없 는 것 같다.
그러나 과거 인 지 는 현재 희토 류 가격 의 추 세 를 설명 할 수 없다. 2020 년 3 월 이후 디 오 디 뮴, 네오디뮴 가격 은 26.8 만 위안 / 톤 → 45.85 만 위안 / 톤, 상승폭 71% 로 시간 과 폭 이 모두 최근 5 년 수준 을 넘 었 다. 특히 20Q4 와 리튬 코발트 가격 이 동시에 상승 했다. 업 계 는 도대체 어떤 변화 가 발생 했 는가?현재 시점 에서 우 리 는 희토 류 에 대한 인식 을 재 구축 하고 새로운 시각 으로 '양 적 변화 에서 질 적 변화' 의 희토 류 를 재 조명 할 필요 가 있다 고 생각한다.
질 적 변화 1: 신 에너지 자동차 가 가 져 온 희토 류 수요 의 지속 적 인 방출 량
희토 류 는 '공업 조미료' 로 서 하류 응용 분야 가 비교적 광범 위 하 다.희토 류 는 '공업 화학조미료' 로 서 생산 생활 의 각 분야 에 널리 응용 되 고 있다. 그의 '소모 가 적 고 응용 산' 은 중점 이 두 드 러 지지 않 은 것 같다. 신 에너지 자동 차 를 예 로 들 면 차 의 소모 네오디뮴 철 붕 소 는 3kg / 대 이 고 탄산 리튬 의 1 / 10 (35 - 50kg, 50kwh / 대 계산) 이다.
신 에너지 자동차 가 가 져 온 희토 류 수요 (네오디뮴 철 붕소) 의 지속 적 인 방출 량412 / 561 만 대 와 달리 우리 의 추산 에 따 르 면 신 에너지 자동차의 수 요 는 네오디뮴 철 붕소 의 총 수 요 를 7 - 8% 로 차 지 했 고 고성능 제품 의 수 요 는 15% +, 수 요 량 의 30% 정 도 를 차지 했다. 이것 은 2015 년 신 에너지 자동차 가 탄산 리튬 에 미 친 영향 과 비슷 하 다. 신 에너지 자동차의 수 요 는 무시 할 수 없다.
질 적 변화 2: 검은색 산업 체인 은 역 사 를 뛰어넘어 공급 단 재 구축 완성
전 세계 희토 류 자원 의 공급 이 비교적 집중되다.
자원 의 단 분 포 를 보면 USGS 데이터 에 의 하면 전 세계 희토 류 자원 의 전체 수량 은 1 억 2000 만 톤 이 고 그 중에서 중국 4400 만 톤 의 비례 는 37% 에 달 했다. 베트남 과 브라질 의 탐사 매장량 은 모두 2200 만 톤 으로 18% 를 차지 했다. 러시아 는 1200 만 톤 의 매장량 을 탐 명 했 고 10% 를 차지 했다. 인 도 는 690 만 톤 의 매장량 을 탐 명 했 고 비례 는 약 6% 를 차지 했다.자원 의 저장량 분포 가 비교적 집중 되 고 CR5 가 차지 하 는 비례 는 90% 에 달한다.생산량 분 포 를 보면 2019 년 전 세계 희토 광 생산량 은 21 만 톤 이 었 는데 그 중에서 중국 은 최대 희토 류 생산 국 으로 63% 를 차 지 했 고 미국, 미얀마, 호주 생산량 은 각각 12%, 11%, 10% 를 차지 했다.
역사적 으로 비 국가 적 인 생산 지령 적 인 계획 이 생산 하 는 비중 이 비교적 크기 때문에 몇 년 동안 계속 '희토 류 폭력' 행 위 를 한 것 이다.그러나 2015 년 이후 '블랙 아웃 렛 지속, 친 환경 정돈, 6 대 그룹 통합' 등 일련의 조치 에 따라 블랙 산업 체인 은 역사의 무대 에서 벗 어 나 현재 국내 광산 해외 광산 과 폐기물 '622' 의 공급 구 조 를 형성 했다.
국내 광산: 총량 지표 통 제 를 계속 실시 하고 공급 은 탄력 이 부족 하 다.
우리 나 라 는 총량 지표 통 제 를 실시 하여 공급 이 비교적 강성 하 다.2011 년 에 국무원 에서 을 발표 한 후에 공 신 부 는 '1 + 5' 전국 대형 희토 류 그룹 을 구성 하 는 방안 을 제 시 했 고 2014 년 말 에 6 대 그룹 희토 류 그룹 을 구성 하 는 실시 방안 은 모두 비준 을 받 았 으 며 6 대 희토 류 그룹의 자원 통제 도 는 100% 에 가 까 웠 다.2021 년 1 월 15 일 에 공 신 부 는 을 발표 하여 그 어떠한 기구 나 개인 이 희토 류 채굴, 희토 류 제련 분리 프로젝트 에 투자 하지 못 하고 후속 적 인 국내 희토 류 채굴 과 분 리 를 위해 전체적인 기 조 를 확립 했다. 즉, 총량 기준 통 제 를 계속 실시 하 는 것 이다.
국내 희토 류 지표 가 질서 정연 하 게 증가 하여 13, 5 년 동안 연평균 1 만 톤 의 REO 정도 성장 하 였 다.역사적 으로 볼 때 '제1 2 차 5 개 년' 동안 국내 희토 류 산업 은 생산능력 과잉 문제 에 직면 했다. 지 표 는 거의 증가 하지 않 았 고 '제1 3 차 5 개 년' 동안 국내 희토 류 지 표 는 점차적으로 개방 되 었 으 나 전체적인 성장 은 비교적 질서 가 있 었 다. 제련 기준 과 희토 류 광산 채굴 지 표 는 모두 1 만 톤 의 REO 정도 로 증가 했다.
환경보호 감독 이 엄격 해 지면 서 검은색 산업 사슬 은 끊임없이 타격 을 받 았 다.2012 년 이후 희토 류 블랙 산업 체인 이 대량으로 시장 에 들 어 와 가격 이 계속 낮 아 지면 서 환경 오염 과 자원 낭 비 를 초래 했다.2016 년 12 월 부터 8 부 위원 회 는 전문 적 인 조 치 를 취해 희토 류 블랙 산업 체인 을 타격 하기 시작 했다. 강서 성 은 희토 류 산업 체인 의 채굴, 제련, 회수 등 부분 에 대해 엄격 한 관 리 를 실시 했다. 2019 년 에 공 신 부 등 12 부 위원 회 는 을 발 표 했 고 처음으로 여러 부서 의 공동 감독 체 제 를 구축 하여 해마다 1 차례 전문 적 인 감독 과 조 사 를 실시 하여 위법 규정 을 위반 했다.행 위 는 문책 을 한다. 이번 에는 정책 근 거 를 명 확 히 하고 기준 없 이 채굴 과 분 리 를 한다. 희토 류 제품 과 불법 소득 을 몰수 하고 불법 소득 의 1 배 이상 5 배 이하 의 벌금 을 처 하 는 것 은 희토 류 정비 가 본 격 적 으로 정상 화 된 것 을 의미한다.우리 의 추산 에 따 르 면, 현재 희토 류 블랙 산업 체인 이 차지 하 는 비율 은 이미 3% 가 안 된다.
해외 광산: 미얀마 광산 생산 능력 주기 정상, Lynas & MT Pass 광산 만부 하 운행
미얀마 의 광산 생산 능력 은 주기 적 으로 정점 을 찍 었 다. 최근 몇 년 동안 미얀마 의 희토 광 이 대량으로 채굴 되면 서 양질 의 자원 의 공급 이 계속 감소 하고 광산 자원 의 감소 로 인해 채굴 업 체 가 다른 지역 을 선택 하기 시 작 했 기 때문에 품위 가 떨 어 지 는 등 요소 의 영향 을 받 지 않 을 수 없다. 미얀마 의 광산 수량 은 점점 떨 어 질 것 이다.
미국 광산: Mountain Pass 는 미국 에서 현재 생산 되 고 있 는 주요 광산 으로 그 자원 의 총량 은 207 만 톤 (REO) 이 고 평균 품 위 는 6.57% 이 며 저장량 은 130 만 톤 이 며 평균 품 위 는 7.98% 이다. 2018 년 1 월 에 재생산 되 기 시작 했다. 디자인 년 생산 능력 은 4 만 톤 의 REO 이다. 주로 성장 과 자원 을 통 해 국내 에 도 급 판 되 었 고 현재 생산 능력 은 만 생산 단계 에 이 르 렀 으 며 단기 광산 은 확대 계획 이 없다.
호주 광산: Lynas 산하 Mount Weld 광산 은 희토 류, 니 오 베 이 트, 탈륨 과 인 이 함께 생산 하 는 광상 이다. 이 광산 은 2013 년 에 생산 에 들 어 갔 고 초기 생산 능력 은 11000 톤 (REO) / 년 에 들 어 갔 으 며 그 후에 25000 톤 (REO) / 년 까지 증가 했다. 현재 생산 능력 의 이 용 률 은 약 75% 정도 이 고 단기 광산 단 은 계속 생산 계획 이 없 으 며 생산 능력 의 증 가 는 비교적 제한 되 어 있다.
품질 변화 3: 재고 제거 완료
국내 생산 업 체 디 뮴 네오디뮴 재고 가 지속 적 으로 제거 되 고 있다.20 년 부터 희토 류 는 공급 이 수 요 를 따 르 지 못 했 지만 연내 에 상승폭 이 크 지만 년도 가격 의 상승 은 현저 하지 않 고 핵심 은 재고 압력 에 있다.2020 년 에 국내 산화 디 뮴, 네오디뮴 재 고 는 2020 년 초 11025 톤 에서 4155 톤 으로 점차 화 되 었 고 현재 시장 에 현물 이 거의 없 으 며 하류 기업 들 은 주로 선물 서 를 통 해 원 료 를 고정 시 켰 다.특히 강조해 야 할 것 은 2020 년 2 분기 이후 의 가격 지속 적 인 상승 과 재고 의 탈 화 는 공급 단자 와 의 관계 가 크 지 않다 는 점 이다 (2020 년 국내 산화 디 뮴, 네오디뮴 생산량 은 57250 톤 으로 동기 대비 13% 증가). 수요 단 이 지속 적 으로 높 은 성장 을 이 끌 어 가 는 것 이다.
디 뮴 디 뮴, 네오디뮴 트 렌 드 성 공급 이 수 요 를 따 르 지 못 해 2020 - 2022 년 에 이 르 렀 다.
《 희토 류: 이번 주 행 주 기 는 어떤 차이 가 있 습 니까? 》에서 말 한 바 와 같이 수요 측면 에서 볼 때 신 에너지 자동차 등 분 야 는 고성능 네오디뮴 철 붕소 의 수 요 를 높 게 증가 시 킬 것 이다. 2020 - 2022 년 전 세계 네오디뮴 철 붕소 의 수 요 량 은 각각 24.79, 26.63 만 톤 이 고 산화 디 뮴, 네오디뮴 에 대한 수 요 량 은 각각 7.93, 8.58 만 톤 이 며 동기 대비 증가 속 도 는 각각 11% 와 8% 이다.공급 측면 에서 볼 때 국내 생산 지령 적 계획 이 매년 2 만 톤 씩 증가 할 것 이 라 고 가정 하면 디 오 디 뮴, 네오디뮴 2021 - 2022 의 공 급 량 은 각각 7.42 만, 7.82 만 톤 으로 동기 대비 증가 속 도 는 각각 12% 와 5% 이 고 공급 과 수요 의 부족 은 각각 5086, 7609 톤 이다. 산업 체인 재 창고 의 수 요 를 고려 하면 공급 과 수요 의 부족 비례 는 10% 이상 에 이 를 것 이다.
투자 제안: 작은 금속 희토 류 판 의 '증가' 등급 을 재 확인 합 니 다.
투자 제안: 전기 경제, 특히 신 에너지 자동차의 구동 하에 고성능 네오디뮴 철 붕소, 자기 재료 의 수요 가 높 은 성장 세 를 보이 고 있 으 며, 공급 단자 가 비교적 강성 하여, 2020 - 2022 년 희토 류 (산화 디 뮴 네오디뮴) 가 공급 이 수 요 를 따 르 지 못 하 는 주기 에 접어 들 면서, 업계 경기 도 계속 개 선 될 것 으로 예상 된다.네오디뮴 철 붕소 의 공급 도 난관 에 부 딪 히 고 희토 류 가격 상승 에 도 도움 이 될 것 이다.더욱 중요 한 것 은 희토 류 산업 체인 의 속성 도 공급 단 에서 가 져 온 높 은 파동 에서 수요 단 으로 전환 하여 지속 적 인 높 은 성장 을 추진 하고 희토 류 에 대한 인식 을 재 구축 할 때 가 되 었 다.작은 금속 희토 류 판 의 "증가" 등급 을 재 확인 하 다.산업 체인 에 표 시 된: 1) 희토 류 자원: 북방 희토 류, 성장 과 자원 등; 2) 희토 류 영구 자석: 정 해 자기 재, 금 역 영구 자석 등.
북방 희토 류: 전 세계 경 희토 류 수도꼭지
회 사 는 전 세계 경 희토 류 기업 이다.회 사 는 백운 악 희토 광 장 을 개발 하고 이용 하 는 것 을 바탕 으로 제련 분 리 를 핵심 으로 하고 신소 재 분야 의 건설 을 중점 으로 하 며 단말기 응용 을 확장 방향 으로 하 는 산업 구 조 를 형성 했다.회 사 는 바 이 윈 오 브 희토 류 광산 을 개발 하고 이용 하 는 것 을 주요 산업 으로 한다. 바 이 윈 오 브 광 은 중국 희토 류 매장량 이 가장 많은 희토 류, 철, 니오브, 토륨 등 다 금속 이 복잡 하 게 공존 하 는 광산 으로 현재 희토 류 자원 의 수량 은 약 10000 만 톤 이 고 평균 희토 양화 물 (REO) 이 3% ~ 5% 로 세계 저장량 의 38% 를 차지한다.바 이 윈 오 보 광산 채굴 권, 네 이 멍 구 지역 희토 류 전문 경영 권 은 회사 지주 주주 인 포 강 그룹 과 그의 자회사 인 포 강 주식 (1.130, - 0.04, - 3.42%) 에 소유 된다.
현재 회사 제련 분리 생산 능력 8 만 톤 / 년, 희토 류 금속 생산 능력 1 만 톤 / 년, 희토 류 원료 생산 능력 은 전 세계 1 위, 희토 류 기능 재료 중 자성 재료 합금 3 만 톤 / 년, 생산 능력 은 전 세계 1 위, 연마 재료 생산 능력 14000 톤 / 년, 수소 합금 3000 톤 / 년, 발 광 재료 1000 톤 / 년.
성장 과 자원: 해외 희토 류 자원 의 구 조 를 추가 하고