01 现货市场供需情况

    全球铂钯供应集中度高，南非、俄罗斯是主要供应国。中国是铂钯需求大国，需求量占全球比重较高，但自身储量少，供需严重失衡，对进口依赖度高。在需求领域，汽车催化剂是铂钯最大消费市场，此外在化工、电子、首饰等领域也有需求。铂钯的需求总量相对平稳，其中汽车催化剂领域占据主导，氢能贡献增量。

2024 年，全球铂金总需求量约 258.3 吨，其中汽车领域占比 43%左右；供给方面，2024 年，全球铂矿产量为 170 吨，其中约 70.6%来自于南非；中国每年自产的铂族金属矿产资源不到 5 吨，需求量是供应量的 20 倍以上，对进口依赖度高达 90%以上。数据显示，今年年初至今，铂价呈震荡上行态势，进入 5 月后涨势加速，价格突破 1400 美元/盎司，创下 2014 年以来新高，年内涨幅超过 50%，超越黄金；钯价今年也大幅上涨，已累计上涨 41%。2023 年全球铂族金属市场规模突破 300 亿美元，预计 2030 年氢能领域需求占比将超 20%，衍生品工具推出恰逢其时。

02 全球铂族金属供需格局

  《全球铂金供应集中度高、弹性差》

    USGS 数据显示，南非、津巴布韦、俄罗斯是全球铂金的主要供应国，2024 年南非铂金产量同比下滑 4%至 120 吨，占全球铂金总产量的 71%，津巴布韦和俄罗斯铂金产量各自占全球总产量的 11%，其他国家产出总占比只有 8%。长期趋势，新项目执行不达预期，矿山枯竭与停产持续制约供应，全球铂金主产国产出弹性不足。2024 年全球铂金量下滑：巴西 Eskom 一季度限电、津巴布韦电力中断、Stillwater 重组、Impala 在加拿大的生产提前下降等因素共同拖累当年铂产量。

    按照贺利氏(Heraeus)与 SFA(Oxford)合作完成的 2025 年铂金年刊数据，2024 年全球铂金产量 195.9 吨，其中，全球矿产铂金量同比下降 567 千克，至155.9 吨；全球再生铂金占比 20.4%，2024 年全球铂金回收量同比增加 3%至 39.97吨。当年，欧洲、美国、日本二手车报废量减少，叠加铂族金属价格低迷，废品厂囤货惜售，催化剂回收较低；但珠宝回收前低后高，最终带动铂金总回收量增加。贺利氏铂金年刊预计 2025 年南非产出下滑和北美 Stillwater 重组影响全球矿产铂金量将同比下滑 4%至 150.1 吨。预计 2025 年随着铂金价格大幅反弹，催化剂回收量将明显改善，但美国对汽车加征关税可能导致新车价格上行，进而拖累美国铂金回收量。

   《铂金全球平衡》

     全球铂金主要消费国家或地区为中国、欧洲、北美、日本，中国的需求占全球铂金总需求的 26%，其中工业需求占比最大；西欧、北美的需求占全球铂金总需求的 20%和 18%，汽车催化剂需求占比最大；日本的需求占全球铂金总需求的9%，其工业需求较少，以汽车催化剂和珠宝需求为主。印度的工业需求较少，汽车催化剂和珠宝需求逐年增长，从趋势上看未来印度的铂金需求量有望超过日本。

Heraeus(贺利氏)铂金年刊数据，2024 年全球铂族金属需求同比下滑 1.6%至 198 吨，全球铂金供应缺口 1.98 吨，其中汽车行业铂金需求下降 3%至 63.4吨；珠宝需求微降 0.3 吨至 38.3 吨；工业需求持平 63.4 吨；氢能需求略增 0.3吨至 2 吨，对比其他板块，氢能消费终端占比目前为 1%。