上周五，云南省人民政府印发关于《支持实体经济发展的若干措施》的通知，其中第一项措施便是支持重点企业开展有色金属产品商业收储。按照“企业收储、银行贷款、财政补贴、市场运作、自负盈亏”的原则，对全省铜、铝、铅、锌、锡、锗、铟等重点有色金属产品进行商业收储，收储总量约为80万吨，收储时间为一年。收储所需资金由企业以产品质押方式向银行贷款。省级财政安排10亿元专项资金，对企业收储给予银行贷款部分贴息。其中，对收储锡、锗、铟的企业给予80%的贴息补助；对收储铜、电解铝、铅、锌的企业给予60%的贴息补助。（省工业和信息化厅牵头；省发展改革委、省财政厅、省地方金融监管局、省国资委配合）

云南政府支持商业收储对相关金属市场的影响多大？

铟：目前铟方面还没有明确具体操作细则，市场人士也在积极打听，但也有资深市场人士表示，从政策来分析，除收储外，政府还有贴息贷款等政策，对于一些大型企业，特别是在泛亚拍卖了大量资源的企业，就可以考虑直接转手银行抵押贷款。由于不像之前单纯质押的方式，而变成可以先拿钱提货，再抵押。这种直接过桥试的操作会利好一些大型企业。

锗：云南这边大型的锗锭生产企业表示也刚收到这方面的通知，对于企业来讲，收储给与贴息优惠肯定是一种红利，一定程度降低了企业的财务成本。对于供应明显大过需求的行业来说，可执行程度高。当前受疫情影响，锗锭的国内外下游消费情况并不佳，主流大厂手中留有一定库存。若以部分库存做短期的商业储备，一方面收缩了市场供应量，有利提振市场价格，另一方面也减轻了厂家的资金压力。当然截至目前，企业尚未明确具体的待执行计划，还需等待这一政策的进一步落地。

铜：据SMM调研了解，当地铜企确有接到通知 ，但并没有明确具体如何执行以及需要交多少量，目前还在倡议阶段。对于铜市场来说，因内外供应以及废铜问题，铜现货并没有出现过剩，甚至华北地区还出现缺货现象，现货升贴水也维持高位，对企业来说收储行为的意义并不大，配合意愿不高，但若强制执行仍能给现货市场带来进一步的利好。

铝：SMM认为：首先，需要考虑企业是否愿意收储。因目前铝价处于完全平均成本线附近，就现金成本来说铝厂已存在小幅盈利现象，若大幅收储势必影响自身现金流，且在目前消费逐步回暖背景下，铝企需要考虑自身是否存在收储的必要性；其次，我们需要注意收储电解铝持有的量级及时间长短。云南地区电解铝目前运行产能在216万吨附近，占全国运行总产能的5.97%，若收储的量级较小，则难以在市场引起较大水花。另外目前市场资金年化利率成本在6%-8%之间，按当前铝价计算每吨电解铝年持有成本在700-1000元/吨之间，若按云南10万吨/年收储量计算，每年总资金成本在7000万~1亿之间（而本次政府对于铜铝铅锌等金属总补贴资金仅10亿元），一年时间铝价能否重现去年万四以上走势尚存在较大疑问，鉴于该项公告表示收储原则之一为“企业自负盈亏”，企业收储时间长短亦难计算。最后，若排除以上不确定性，且该项措施顺利进行，则很大概率西南地区电解铝市场供应减少，且将在情绪及供需面上直接刺激当地电解铝价格上涨，另外，因华南与西南地区距离较近，西南地区铝价上涨逻辑或蔓延至华南现货市场甚至全国，考虑到下周为五一节前最后一个备货周，预计短期国内铝价维持偏强震荡，持续关注上方12800-13000元/吨关口。SMM也将持续跟进云南省此次鼓励企业收储政策对市场的影响。

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