来源 ：中国产业信息网

贸易战背景下，具备战略属性的小金属价值有望重估。稀土永磁：稀土及永磁供给高度集中在国内，政策是驱动稀土价格中枢上移的最核心因素，新能源汽车仍是未来永磁新增需求的最强动力。钼钨：高成本矿山退出，钢铁、硬质合金需求结构优化；钛材：军工景气周期复苏促高端钛材放量，大国重器助力钛材加工技术提升，行业迎来盈利反转；钴锂：需求稳增长。

    永磁材料具有应用范围广、性能优异的特点。烧结钕铁硼材料主要应用在汽车、新能源电机、工业机器人（伺服电机）、VCM音圈马达、风电、变频空调等方面，总体需求保持平稳。但行业下游细分结构正逐步切换，新能源汽车驱动电机、工业机器人用伺服马达等是钕铁硼行业最大的边际增量。

    2016年全球钕铁硼总产量为14.6万吨左右，其中，中国钕铁硼产能为13万吨左右，占比约89%，日本占7%。磁材下游消费分布中，中国总消费占50%左右。而在全球高性能磁材需求结构，汽车用占比52%。预计行业未来总产量CAGR保持9%的平稳增速。

钕铁硼磁材产量CAGR保持9%增速

数据来源：公开资料整理

    相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国小金属市场竞争态势及未来发展趋势报告》

全球高性能磁材需求结构，汽车占比52%

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    根据美国地质调查局数据显示，2017年全球钼矿供给29万吨，中国供给13万吨，占比44%。钼市场80%的需求来自于钢铁行业，从2017年下半年开始钢厂招标频次密集且招标量维持高位，伴随限产结束后下游钢厂复工，存在原料补库存需求，钼行业正逐步转向卖方市场。我们认为上半年钼价高位趋稳，后期有望继续维持上行态势。

    据数据，2018年1-3月份国内生产钨精矿22593吨，同比减少14%。分区域看，江西1-3月累计产量为8749吨，同比减少11%；湖南单1-3月累计产量为5790吨，同比减少21%；河南1-3月累计产量为3925吨，同比减少12.4%。

    下游需求中硬质合金消费占49%，目前来看今年一季度，包括自贡、翔鹭在内的多家硬质合金企业发布了新一轮提价的通知，从侧面印证下游需求仍然旺盛。

    出口方面，2018年3月钨品出口总量为2296吨（金属量，包括混合料），同比减少7%。但由于去年出口情况较好，相比历史上往年情况仍处于景气状态。

2016-2018年中国钨出口量（单位：吨）

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    目前我国钛材仍然处于低端水平，消费的大头是化工行业，占比达到42%；其次为航空航天，占比约为19%；电力、冶金、医药等其他行业也有一定比重。对比世界平均水平——航空航天钛材占比46%，军工占比9%，我国的钛材消费结构还有很大的升级空间，特别是航空航天为代表的高端钛材消费。

中国航空航天钛材占比19%

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全球航空航天钛材占比46%

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    2016年钴资源储量有41%来自铜钴矿，36%来自镍钴硫化矿，伴生矿资源存在独有的供给刚性特点。2017年全球钴精矿产量约11万吨（金属量），再生钴供给约1.3万吨，共计约12.3万吨。资源储量和精矿产量高度集中于刚果金、澳大利亚、古巴等地，其中刚果金钴精矿产量约为6.4万吨，全球占比58-60%。中国精矿供给仅0.77万吨，占比8%，而精炼钴供给6.9万吨，占比63%，矿石原料高度依赖国外进口。

    钴、锂元素下游最核心的边际增量需求同为新能源汽车动力电池，钴下游应用包括：3C、高温合金、硬质合金、动力电池，其中钴材料65%的应用集中在锂电池领域。我们预计，智能手机2018年消耗钴2.5万吨，占比22%，仍为最大应用领域。新能源汽车动力电池2018年预计消耗钴金属约1.2万吨，占比约为9%，边际增速最快。

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